Raksasa Spanyol CIRSA Mengurangi Hutang Lebih dari €500 Juta Setelah Pendapatan Operasi Puncak

(AsiaGameHub) –   CIRSA memberikan salah satu kinerja kuartalan terkuat dalam beberapa tahun terakhir selama Q1 2026, yang didukung oleh dominasi ritel, ekspansi online, dan penurunan biaya pembiayaan.

Pendapatan operasional bersih mencapai rekor €623 juta (£538,9 juta) selama kuartal tersebut, meningkat 8% secara tahunan, atau 9,5% tanpa efek nilai tukar, dari €576,7 juta.

EBITDA naik menjadi €193,9 juta (Q1 2025: €178,8 juta), menunjukkan pertumbuhan 8,5% berdasarkan laporan yang dilaporkan dan 10,8% tanpa dampak mata uang, sementara margin tetap stabil di 31,1%.

Hasil ini menandai pertumbuhan EBITDA ke-71 kuartal berturut-turut untuk perusahaan yang didukung Blackstone, kecuali periode COVID.

Laba bersih melonjak menjadi €44,6 juta (Q1 2025: €28,1 juta), dan laba bersih yang disesuaikan meningkat sebesar 32,8% menjadi €69,9 juta.

Tidak seperti tahun-tahun sebelumnya di mana akuisisi berkontribusi besar terhadap ekspansi, sebagian besar pertumbuhan Q1 ini bersifat organik.

Manajemen mengatakan bahwa hanya akuisisi yang diselesaikan selama Q4 2025, terutama serangkaian transaksi bolt-on yang memperkuat operasi kasino ritel dan slot grup di seluruh Spanyol, Peru, dan Maroko, yang berkontribusi pada perbandingan tahun demi tahun.

Ritel tetap menjadi raja

Segmen ritel sekali lagi berfungsi sebagai mesin pendapatan utama untuk grup.

Pendapatan ritel tumbuh 9,3% tanpa efek nilai tukar, sementara EBITDA meningkat 13,3%. Divisi slot Spanyol merupakan pendorong utama, di mana pendapatan unit tersebut meningkat 13,1%, sementara EBITDA melonjak 17,8% menjadi €64,3 juta.

Manajemen mengaitkan kinerja kuat di Spanyol dengan beberapa faktor, termasuk program penggantian slot, peluncuran game baru, peningkatan teknologi, dan produktivitas venue yang lebih baik.

Perjuangan taruhan olahraga CIRSA

Divisi game online dan taruhan olahraga CIRSA memberikan beberapa metrik operasional terkuat di grup, meskipun profitabilitas mendapat tekanan akibat perubahan perpajakan.

Perputaran online meningkat 22,4%, dengan perputaran kasino naik 23,9% dan perputaran taruhan olahraga naik 19,7%. Pendapatan meningkat 9,4%, sepenuhnya organik, meskipun ‘hasil taruhan olahraga ramah pelanggan’ selama Februari yang berdampak negatif pada margin.

Namun, EBITDA di divisi online menurun 11,9% tahun demi tahun menjadi €21,4 juta. Alasan utamanya, menurut grup, adalah rezim perpajakan game online baru Peru, yang menurut manajemen telah mengurangi margin EBITDA online sekitar 539 basis poin selama kuartal tersebut.

Peru mengatur game online pada tahun 2024, dengan sistem perpajakan sepenuhnya diterapkan pada paruh kedua tahun 2025.

Meskipun ini menciptakan tekanan profitabilitas jangka pendek, manajemen CIRSA kembali menegaskan keyakinan bahwa efisiensi operasional, keunggulan skala, dan pematangan pasar online yang lebih baru seperti Kolombia, Meksiko, dan Panama akan secara bertahap membantu pemulihan di yurisdiksi tersebut.

Operasi ritel dengan margin tinggi, terutama slot dan kasino Spanyol, terus menghasilkan arus kas besar yang juga mengimbangi margin online yang lebih lemah, mengurangi ketergantungan pada pasar taruhan olahraga yang secara tradisional lebih volatil.

Salah satu perkembangan paling penting selama kuartal ini adalah peningkatan signifikan dalam profitabilitas keuangan yang dihasilkan dari biaya pembiayaan yang lebih rendah.

Beban keuangan turun €17,9 juta tahun demi tahun, turun dari €52,5 juta menjadi €34,6 juta. Pengurangan ini didorong oleh inisiatif refinancing yang diselesaikan pada akhir 2025, pengurangan utang yang dicapai selama tahun sebelumnya, dan biaya pinjaman rata-rata yang lebih rendah setelah IPO 2025 dan aktivitas manajemen obligasi perusahaan.

Manajemen menyatakan bahwa penghematan pembiayaan tahunan diharapkan melebihi €60 juta, dengan pengurangan tambahan yang mungkin terjadi setelah refinancing obligasi yang akan datang yang dijadwalkan untuk Juli 2026.

Posisi utang membaik secara drastis

Total utang keuangan bersih CIRSA masih berada di angka fantastis €2,05 miliar, sementara utang keuangan bruto adalah €2,36 miliar.

Namun, peningkatan signifikan tahun demi tahun dapat dilihat jika dibandingkan dengan perbandingan Q1 2025 masing-masing €2,64 miliar dan €2,92 miliar.

Rasio utilitas utang perusahaan juga mengalami penurunan signifikan tahun demi tahun, turun dari 3,7x di Q1 2025 menjadi 2,7x pada akhir Q1 2026.

Divisi kasino juga berkinerja kuat, mempercepat pertumbuhan pendapatan dibandingkan tahun 2025.

Pendapatan meningkat 8,3%, atau 10,7% tanpa efek nilai tukar, sementara EBITDA tumbuh 8,2% berdasarkan laporan dan 11,5% tanpa dampak mata uang.

Pertumbuhan tersebar luas di berbagai negara tempat CIRSA beroperasi, termasuk Panama, Kolombia, Peru, dan Maroko.

Meksiko juga tetap tangguh meskipun penutupan sementara venue pada Februari terkait situasi di luar kendali bisnis.

Peru, yang tampaknya menjadi topik pembicaraan utama untuk CIRSA di Q1, merupakan pasar berkembang kunci.

Perusahaan secara signifikan memperluas jejak fisiknya di sana, meningkatkan jumlah kasino dari 19 menjadi 23, mesin slot dari 2.611 menjadi 3.434, dan meja permainan dari 37 menjadi 61.

Informasi menunjukkan manajemen di bisnis yang terdaftar di peringkat Top-100 IGBM memiliki keyakinan pada potensi pasar game jangka panjang Peru meskipun perubahan regulasi baru-baru ini yang mempengaruhi segmen online.

Bisnis slot Italia tetap relatif matang dan tumbuh lebih lambat, tetapi masih menghasilkan hasil positif dalam apa yang digambarkan CIRSA sebagai “pasar ritel yang stagnan”.

Pendapatan meningkat 2%, sementara EBITDA naik 3,6%. CIRSA memperluas baik mesin slot maupun terminal lotere video (VLTs) di negara tersebut.

Spanyol meningkatkan pentingnya dalam campuran pendapatan grup, menyumbang sedikit lebih dari 50% EBITDA selama kuartal tersebut dibandingkan 48,2% di tahun fiskal 2025.

Manajemen kembali menegaskan pandangan tahun penuh 2026 sebesar €2,5 miliar-€2,56 miliar dalam pendapatan dan €800 juta-€820 juta dalam EBITDA, sambil menunjukkan bahwa kinerja saat ini melacak ke arah ujung atas rentang tersebut.

Ulang tahun yang bahagia?

Meskipun ada hal positif, saham perusahaan turun hampir 1% berita ini, diperdagangkan di €12,96 pada pukul 12:00 siang waktu Inggris.

Investor mungkin khawatir tentang sisi taruhan olahraga bisnis, tetapi CIRSA memiliki keuntungan dari Piala Dunia FIFA 2026 yang akan datang – acara yang seharusnya mendorong pendapatan, terutama di pasar kunci Spanyol, Kolombia, dan Peru.

Kebetulan, Piala Dunia akan berakhir pada 19 Juli – delapan hari setelah CIRSA menandai ulang tahun pertama perusahaan yang terdaftar di Bursa Saham Madrid.

Ada juga pertanyaan yang muncul tentang pasar Italia yang stagnan yang disebutkan sebelumnya, serta arus kas operasional bebas CIRSA, yang turun tajam dari €85,8 juta di Q1 2025 menjadi €37,7 juta di Q1 2026.

Namun, bisnis tersebut mengaitkan hal ini dengan pembubaran manfaat modal kerja satu kali yang dicatat di tahun fiskal 2025.

Apakah investor dipenuhi dengan keyakinan atau tidak, manajemen tampak optimis dengan perusahaan yang terus mengurangi utang keseluruhan dan melanjutkan rekor pertumbuhan EBITDA 71 kuartal berturut-turut, saat bisnis perjudian terbesar Spanyol memasuki periode yang sibuk.